Xóa sạch lỗ lũy kế nhưng nợ trái phiếu tăng gấp 2,5 lần

Theo báo cáo tài chính bán niên 2025 vừa được công bố, Công ty Cổ phần Năng lượng Tái tạo Trung Nam (NLTT Trung Nam) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt gần 469 tỷ đồng. Dù con số này giảm nhẹ khoảng 7% so với cùng kỳ năm trước, nhưng đây là kết quả mang tính bước ngoặt khi giúp doanh nghiệp chính thức "sạch" khoản lỗ lũy kế gần 710 tỷ đồng.

Tính đến hết tháng 6/2025, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của doanh nghiệp đã chuyển từ trạng thái âm sang dương hơn 22,7 tỷ đồng. Nhờ kết quả kinh doanh tích lũy được cải thiện, vốn chủ sở hữu của NLTT Trung Nam đã tăng 20% so với cùng kỳ, đạt hơn 11.207 tỷ đồng.

Sự hồi phục tài chính của NLTT Trung Nam cũng mang lại tín hiệu tích cực cho các đối tác. Điển hình là Chứng khoán VNDirect (Mã: VND) khi đơn vị này không còn ghi nhận khoản phải thu khó đòi hơn 86 tỷ đồng đối với Trung Nam vào cuối năm 2025.

Đi cùng với sự gia tăng về quy mô tài sản (đạt xấp xỉ 42.600 tỷ đồng), bức tranh tài chính của NLTT Trung Nam lại cho thấy sự dịch chuyển đáng chú ý trong cơ cấu huy động vốn.

Tính đến giữa năm 2025, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp tăng mạnh 48%, vọt lên mức 31.358 tỷ đồng. Đáng chú ý, nợ vay từ kênh trái phiếu tăng đột biến từ mức 6.000 tỷ đồng lên xấp xỉ 15.200 tỷ đồng, tức gấp 2,5 lần cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, nợ vay ngân hàng lại ghi nhận xu hướng giảm nhẹ, duy trì ở mức 13.271 tỷ đồng.

Sự thay đổi này khiến hệ số dư nợ trái phiếu trên vốn chủ sở hữu tăng mạnh từ 0,64 lên 1,36 lần, phản ánh mức độ phụ thuộc ngày càng lớn vào các lô trái phiếu chào bán riêng lẻ trong nước thay vì tín dụng ngân hàng như trước đây.

Áp lực đòn bẩy tài chính gia tăng

Việc gia tăng vay nợ khiến hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu đẩy từ 2,26 lần lên 2,8 lần. Áp lực chi phí tài chính cũng được thể hiện rõ qua hệ số thanh toán lãi vay giảm nhẹ từ 1,52 xuống 1,40 lần.

Mặc dù các chỉ số về khả năng thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh có sự cải thiện (lần lượt đạt 0,89 và 0,88 lần), song các chuyên gia đánh giá mức này vẫn đang nằm dưới ngưỡng an toàn (thông thường là trên 1 lần). Điều này cho thấy áp lực nghĩa vụ tài chính ngắn hạn đối với doanh nghiệp vẫn còn rất lớn.

Về tình hình thanh toán trái phiếu, dữ liệu từ HNX cho thấy NLTT Trung Nam đang nỗ lực xử lý các nghĩa vụ nợ. Cụ thể, vào ngày 12/12/2025, công ty đã chi 500 tỷ đồng để mua lại toàn bộ nợ gốc lô trái phiếu mã TRECH2224002. Tuy nhiên, đợt mua lại này diễn ra chậm hơn so với kế hoạch đáo hạn ban đầu là ngày 28/02/2025.

Song song đó, doanh nghiệp cũng vừa phát hành thêm lô trái phiếu TRE32501 trị giá 640 tỷ đồng vào ngày 12/12/2025. Lô trái phiếu này có lãi suất 10,8%/năm, có tài sản bảo đảm và dự kiến đáo hạn vào năm 2030.

Nguồn: Năng lượng Tái tạo Trung Nam sạch lỗ lũy kế nhưng áp lực nợ trái phiếu tăng vọt